Circle 的 ARC 代幣銷售提振獲利，較低收益率拖累 USDC 收入

Circle 擴展至穩定幣以外的業務，為其第三季獲利帶來最大提振。該公司確認 ARC 代幣預售收入 1.82 億美元，有助於抵銷支撐其旗艦穩定幣 USDC 的儲備資產收入下滑。

該公司 公布 攤薄後每股盈餘為 0.84 美元，高於一年前的 0.64 美元，並是分析師預期 0.42 美元的兩倍。營收及儲備收入合計增長 17%，達 8.65 億美元。然而，若不計入 ARC 代幣銷售，營收將較一年前下滑。

根據 Yahoo Finance，Circle 股價於 11 月 4 日 UTC 下午 4:05 下跌 0.84%，至 74.59 美元。

這些業績反映出 Circle 正處於轉型階段。其成熟的穩定幣業務從支撐 USDC 的儲備資產賺取收益，使收入與利率及流通代幣數量掛鉤。其較新的業務則旨在從這些數位美元所支援的支付與金融活動中獲利。

較低收益率拖累 USDC 儲備收入

Circle 於 2025 年 5 月推出支付網路，讓處理跨境支付結算的金融機構能與穩定幣連結。其金融應用區塊鏈 Arc 已在 2026 年 9 月 16 日於公有主網上線 。其原生代幣 ARC 預計將在 Arc 於 2027 年邁向權益證明時支援網路安全與治理，而交易費用則以 USDC 支付。

這項貢獻出現之際，較低的儲備收益率抵銷了 USDC 餘額的增長。平均流通量年增 8%，但儲備報酬率下降 61 個基點至 3.5%。儲備收入下降 8%，至 6.576 億美元。

儘管聯準會於 9 月升息，利率仍低於一年前。聯準會於 9 月將基準利率區間上調 0.25 個百分點至 3.75%–4%，但仍低於一年前設定的 4%–4.25% 區間。Circle 的儲備報酬率也從第二季的 3.48% 小幅上升，但獲利壓力反映了同比收益率下降。

截至 9 月底，USDC 流通量為 739 億美元，其穩定幣市場占有率下降 1.83 個百分點至 27%。

競爭也在加劇。截至 9 月 30 日，Open Standard 的 Open USD 已在 Solana 上線，Coinbase、Mastercard、Shopify、Stripe 與 Visa 為創始合作夥伴。該穩定幣模式在扣除管理費後，將儲備收益分配給合作夥伴，為企業提供取得穩定幣並分享其經濟效益的另一種選擇。

Circle 的收入組成

ARC 改變了 Circle 的獲利面貌。若排除 ARC 預售收入，營收及儲備收入合計為 6.83 億美元，年減約 8%。公布的調整後利息、稅項、折舊及攤銷前盈餘（EBITDA）增長 85%，至 3.17 億美元。若不計 ARC 貢獻，調整後 EBITDA 約為 1.35 億美元，較一年前的 1.71 億美元下降 21%。

Circle 預期 Arc 轉型為權益證明後可取得質押獎勵，目標時間為 2027 年。這將創造另一項收入來源，但仍取決於網路的發展。

Circle 也開始對部分支付網路活動收費。財務長 Jeremy Fox-Geen 在財報電話會議上表示，公司預期 CPN 將於 2027 年帶來可觀收入。執行長 Jeremy Allaire 將 Circle 的策略描述為打造互聯網路，讓穩定幣、支付及區塊鏈應用的成長相互強化。

「這不只是關於支付，也不只是關於數位美元，而是在一個平台上建立多個複利式飛輪。每一位新成員、每一位新建構者，以及每一項新資產，都會讓整個平台更具價值。」Allaire 表示。

該公司也正在調整員工規模。財報披露包括一項影響約 5% 員工的裁減措施；Circle 表示，此舉旨在讓其組織與營運模式及策略重點保持一致。