民主黨拿下國會兩院，加密立法要放慢，特朗普家族的加密生意先被查

作者：Tiger Research

編譯：深潮 TechFlow

深潮導讀：中期選舉後，加密行業過去兩年最大的政策順風正在消失。Tiger Research 逐一盤點新一屆國會里民主黨的三派立場，結論很清楚：短期內市場等來的不是新法案，而是對特朗普家族 World Liberty Financial 的調查和對 SEC 的追問，CLARITY 法案大概率繼續擱淺。對投資者而言，已經落地的 GENIUS 穩定幣法案相對安全，真正要重新定價的是那些押注“監管全面鬆綁”的敘事。

核心要點

民主黨已在參眾兩院均取得多數，分別拿下 54 個參議院席位和 228 個眾議院席位。在共和黨主導兩年之後，數字資產立法議程的主導權將從共和黨轉到民主黨手中。

伊麗莎白·沃倫（Elizabeth Warren）、謝羅德·布朗（Sherrod Brown）和瑪克辛·沃特斯（Maxine Waters）等行業批評者很可能執掌關鍵委員會。他們的影響力將使現有數字資產法案更難通過，而國會的注意力預計將轉向對特朗普家族數字資產業務 World Liberty Financial（WLF）的調查。

即便是溫和派和親加密的民主黨人，也希望對公職人員設定利益衝突規則。圍繞這些條款的談判可能讓 CLARITY 法案（數字資產市場結構法案）的推遲時間超出預期。

共和黨將把重心放在捍衛 GENIUS 法案（穩定幣法案）上，而不是推動新的立法。他們仍可藉助參議院打破“冗長辯論”（filibuster）所需的 60 票門檻，以及總統否決權的威懾，來阻擋民主黨的提案。

特朗普總統推行其加密友好議程將受到更大掣肘。監管的方向和節奏，將取決於民主黨如何追查特朗普家族的商業利益，以及白宮如何回應。

1. 美國中期選舉結果現狀

民主黨已拿下參議院 100 席中的 54 席、眾議院 435 席中的 228 席，分別超過 51 席和 218 席的多數門檻。這意味著民主黨在參議院淨增 7 席、在眾議院淨增 25 席。目前仍有 2 場參議院選舉和 68 場眾議院選舉尚未出結果，但民主黨掌控兩院已成定局。

2027 年 1 月新一屆國會召開後，民主黨將掌控立法議程和各委員會主席職位。

這一結果對數字資產至關重要，因為過去兩年塑造市場的兩大立法行動——GENIUS 法案和 CLARITY 法案——都由共和黨主導。如今民主黨將能夠阻擋後續立法，並重新審視共和黨搭建的框架，這將對市場產生廣泛影響。

2. 當選民主黨人對數字資產的立場

根據過往言論和記錄，當選國會的民主黨人大致可分為三類：

傳統批評者：認為數字資產是一個為規避監管而設計的行業。

溫和派：支持明確的規則，但堅持要求對公職人員設置利益衝突限制，並加強消費者保護。

規模較小的親加密派：希望通過清晰的法律框架，把這個行業納入受監管的金融體系。

對行業而言，難點在於批評者很可能拿下決定哪些法案能夠推進的委員會主席職位。

溫和派和親加密派民主黨人也並非無條件的盟友。他們同樣希望國會處理特朗普家族的數字資產業務，因此現有法案原封不動地推進的可能性很低。

2.1 批評者很可能執掌關鍵委員會

這次選舉強化了民主黨內部行業批評者的地位。

以曾參加 2020 年民主黨總統初選的參議員伊麗莎白·沃倫為代表，這些人把數字資產視為一個為逃避監管而建立的行業，並一貫反對對行業友好的立法。隨著民主黨成為多數黨，這些議員更有可能執掌負責數字資產法案的委員會。

候任參議員謝羅德·布朗曾三度擔任俄亥俄州參議員，並曾任參議院銀行委員會主席，是該行業最知名的批評者之一。在擔任委員會主席期間，他曾讓加密立法無法推進。

在 2021 年的一場穩定幣聽證會上，布朗認為穩定幣既不去中心化，也不透明。此次儘管加密行業支持的政治團體花費約 6300 萬美元試圖阻止他重返參議院，他依然勝選。這段歷史讓行業沒有理由期待他會更友好。

自 1991 年起就在眾議院任職的眾議員瑪克辛·沃特斯，被普遍視為眾議院金融服務委員會主席的頭號人選。

沃特斯目前是該委員會的民主黨首席議員。她曾在 2019 年至 2023 年擔任該委員會主席，成為擔任這一職位的首位女性和首位黑人。隨著民主黨重奪眾議院，預計她將重回這一職位。

GENIUS 法案在參議院通過時，沃特斯批評其漏洞百出，稱這部法案雖然名字叫“天才”，卻毫無高明之處。她還把近期的幣安被黑事件形容為一個警告：加密行業離開強有力的問責機制就無法運轉。

隨著這些議員執掌關鍵委員會，共和黨過去兩年推進的數字資產議程將面臨大得多的阻力。

他們的首要目標很可能是特朗普家族的數字資產業務 World Liberty Financial。此前有報道稱，一名與阿布扎比王室有關聯的投資者在特朗普就職前四天，以約 5 億美元收購了 WLF 49% 的股份，民主黨人已據此要求參議院舉行聽證。

國會還可能調查 SEC 為何撤銷了十多起數字資產執法案件，沃特斯已經要求就此展開調查。參議院民主黨人還可能通過拖延 SEC 和 CFTC 關鍵職位的人事確認，進一步向監管機構施壓。

因此，2027 年上半年數字資產領域的頭條新聞，可能會集中在針對 WLF 關聯方的調查和對 SEC 主席的傳喚上，立法進展反而會較少受到關注。

2.2 溫和派支持明確規則，但附帶條件

溫和派民主黨人總體上支持數字資產立法，但同時希望加強消費者保護，並對公職人員設置利益衝突限制。如果 CLARITY 法案在民主黨主導的國會中重新被提上議程，他們的訴求可能決定法案的最終形態。

眾議員羅·卡納（Ro Khanna）長期支持為數字資產製定明確規則。2022 年，他聯合提出了強調消費者保護和透明度的《數字商品交易法》（Digital Commodity Exchange Act）。2025 年，他表示國會當年可以同時通過穩定幣立法和 CLARITY 法案。但在同一場活動上，他也主張民選官員不應持有 memecoin（迷因幣）。

卡納還被視為 2028 年總統大選的潛在候選人，這讓他更有理由強調公職人員的利益衝突問題。

候任參議員、前北卡羅來納州州長羅伊·庫珀（Roy Cooper）沒有聯邦層面的投票記錄。不過在競選期間，他曾與行業代表會面，並表示這個行業希望守法。他認為，企業只是想知道規則是什麼，並確信這些規則不會頻繁變動。他的立場兼顧了對監管穩定性的支持和對消費者保護的重視。

在這些議員進入談判後，他們很可能會要求修改現有法案。

溫和派可能把支持法案的前提設定為加入防止公職人員利用數字資產謀取私利的條款，卡納的《禁止加密腐敗法》（Ban Crypto Corruption）就是一例。他還發起了一項調查，要求調取 WLF 與阿聯酋往來的相關記錄。

庫珀等議員很可能會推動增加針對非法金融活動的防護措施，並加強對消費者的保護。但針對總統家族的條款可能促使特朗普否決相關立法。

因此，在立法者就現行文本與民主黨溫和派所要求的修改進行談判期間，CLARITY 法案可能繼續停滯不前。

2.3 親加密派民主黨人

這一群體包括在眾議院對 CLARITY 法案和 GENIUS 法案投了贊成票的議員，以及在競選中主張為數字資產建立明確規則的人。在民主黨主導的國會中，他們是行業潛在的盟友，儘管目前還不處於能夠主導相關委員會的位置。

眾議員裡奇·託雷斯（Ritchie Torres）是民主黨內最積極推動數字資產立法的人士之一。他聯合提出了 CLARITY 法案和《區塊鏈監管確定性法案》（Blockchain Regulatory Certainty Act），在 2025 年眾議院投票前牽頭致信敦促民主黨同僚支持 CLARITY 法案，並對 GENIUS 法案投了贊成票。

在 2026 年 2 月的一場 SEC 監督聽證會上，託雷斯表示，他長期以來一直看好數字資產和區塊鏈等新興技術。不過他的支持也有邊界。今年 1 月，押注委內瑞拉總統馬杜羅下臺的可疑 Polymarket 交易曝光後，他與另外 30 名議員共同提出立法，禁止公職人員利用非公開信息在預測市場上交易。

候任參議員克里斯·帕帕斯（Chris Pappas）在眾議院任職期間對 CLARITY 法案和 GENIUS 法案均投了贊成票。投票之後，他表示美國要保持創新領先，就必須擁抱新技術，併為數字資產建立明確的規則和保障措施。他把這兩部法案形容為保護消費者、支持小企業成長的起點。

與此同時，帕帕斯對特朗普總統無視既有道德標準和法律要求深表擔憂，呼籲對公職人員實施更嚴格的反腐規則。2026 年 5 月，他還呼籲眾議院調查預測市場上的腐敗和內幕交易問題。

這些議員很可能會在 CLARITY 法案中尋求加入利益衝突條款，以爭取其他民主黨人的支持。

託雷斯和帕帕斯都支持這部法案，同時主張必須防止公職人員利用職務謀取私利。在 9 月的參議院投票中，沒有一位民主黨人投贊成票，而對特朗普家族數字資產業務的擔憂正是主要障礙之一。解決這些擔憂，將消除民主黨反對該法案的主要理由之一。

不過，他們主導這一進程的能力仍然有限。行業批評者很可能掌控關鍵委員會，而針對總統家族的條款也可能遭到白宮的抵制。對行業而言，未來兩年在很大程度上取決於親加密派民主黨人能否藉助道德條款，打造出一個雙方都能接受的折中方案。

3. 當選共和黨人：議程未變，掌控力下降

當選國會的共和黨人依然支持私人發行的穩定幣，視其為維護美元全球主導地位的手段。他們也反對由政府發行的央行數字貨幣（CBDC）。

不過，隨著幾位對行業友好的共和黨人落選，包括參議員喬恩·赫斯特德（Jon Husted）和擔任眾議院數字資產小組委員會主席的眾議員布萊恩·斯泰爾（Bryan Steil），他們的影響力已經減弱。

3.1 GENIUS 法案和 CLARITY 法案背後的議員

參議員比爾·哈格蒂（Bill Hagerty）和眾議員格倫·湯普森（Glenn Thompson）均已連任，他們參與起草了穩定幣立法和 CLARITY 法案的框架。隨著共和黨在兩院都失去多數，他們的首要任務將轉向守住已經取得的立法成果。

共和黨議員今後將把更多時間用於捍衛現行政策。

他們很可能把重點放在保護 GENIUS 法案上，利用參議院打破冗長辯論所需的 60 票門檻以及特朗普的否決權威懾，阻擋民主黨收緊監管的努力。他們也可能支持 SEC 和 CFTC 在現有授權範圍內製定規則，讓政策工作在沒有新立法的情況下繼續推進。

3.2 堅定反對 CBDC

反對 CBDC 是當選共和黨人之間最明確的共識之一。他們把數字資產政策視為一種既能發展行業、又能限制政府監控金融活動的途徑。

這些議員支持私營部門的數字資產，但堅決反對由政府直接發行的數字美元。他們認為 CBDC 可能成為監控個人交易的工具，更傾向於把私人穩定幣作為替代方案。

他們的目標是通過立法禁止 CBDC。在民主黨掌控國會的情況下，這條路在未來兩年實際上已經被堵死。

特朗普總統 2025 年 1 月簽署的行政令，仍是聯邦層面明確禁止美國 CBDC 的主要依據。由於未來的總統可能撤銷這一行政令，共和黨議員一直試圖將禁令寫入法律。眾議員湯姆·埃默（Tom Emmer）提出的《反 CBDC 監控國家法案》（Anti-CBDC Surveillance State Act）於 2025 年 7 月在眾議院獲得通過，但未能在參議院過關。在民主黨掌控兩院的情況下，這部法案的前景進一步黯淡。

因此，這些議員很可能把重點放在監督 GENIUS 法案的實施上。例如，他們可能會審查財政部的實施細則是否引入了讓政府能夠監控穩定幣交易的機制。

只要這份行政令仍然有效，在特朗普剩餘任期內（至 2029 年 1 月）推出 CBDC 的可能性很低。因此，他們的注意力很可能轉向穩定幣用戶的隱私保護。

4. 國會議程如今由民主黨主導

民主黨已在兩院取得多數。剩餘的選舉結果將決定多數優勢的大小，但國會控制權已經易手。

從他們目前的立場來看，調查特朗普家族的數字資產業務將優先於通過新的立法。相關委員會中的民主黨領軍人物在選前就已把這些業務列為首要調查對象。作為多數黨，他們將擁有發出傳票的權力。

即便民主黨重新審議 CLARITY 法案，他們也很可能要求更強的消費者保護和針對公職人員的利益衝突限制。在 9 月的參議院投票中，該法案沒有獲得任何民主黨人支持，對特朗普家族數字資產業務的擔憂正是主要障礙之一。

共和黨將專注於捍衛 GENIUS 法案，並阻擋民主黨收緊監管的提案。少數黨地位讓他們難以通過新法，但他們仍握有相當大的阻撓立法的能力：大多數有爭議的法案需要 60 票才能打破參議院的冗長辯論，而特朗普也可以否決送到他桌上的立法。

CLARITY 法案如今的通過之路更加艱難。作為本屆政府加密友好議程的主要政治推手，特朗普的施展空間也將收窄。共和黨的政策目標基本未變，但進展很可能放緩。

要判斷監管的方向和節奏，行業需要關注民主黨領軍人物將如何追查特朗普家族的數字資產利益，以及白宮將如何回應。