上院が交代し、白宮はもはや「身内」を送り込めない。連銀（FRB）の独立性への懸念は解消されたのか？

執筆：龍玥、ウォールストリート・インテリジェンス

過去2年間、FRBの独立性は例外的な圧力に晒されてきた。ホワイトハウスは在任中のFRB理事を罷免しようと試み、これはFRB史上初めてのことだった。しかし、上院の支配権交代に伴い、このカードの効力は急速に失われつつある。

追風取引デスクの情報によると、JPモルガンの主席エコノミストであるマイケル・フェローリ氏が11月4日に発表した調査レポートで、上院の支配権交代が上記のリスクを大幅に低減させると指摘している。理由は至ってシンプルだ。FRB理事の指名は上院の承認が必要であり、現在はホワイトハウスの指名が民主党上院議員に受け入れられる候補者である必要があり、さもなければ空席のままとなるしかない。

パウエル氏の「遺産」：唯一の空席

今後2年間、FRB理事会の有効期限が切れるのは1つの議席のみ——パウエル氏本人の議長任期が2028年1月に満了することである。これは、新たな上院の状況下で、ホワイトハウスがもしこの議席を埋めたい場合、他に選択肢がなく、民主党上院議員が受け入れられる候補者を指名するか、あるいは単に空席にしたままにするしかないことを意味している。フェローリ氏はレポートで以下のように記述している。「選挙結果は、行政当局が今や上院民主党派に受け入れられる人物でパウエル氏の後継者を選ぶ必要があることを意味し、さもないと議席は空白のままとなるだろう。」

ウォールストリート・インテリジェンスが伝えているように、米メディアもまた、民主党が上院、特に上院銀行委員会の支配を再掌握したことが、事実上トランプ氏のFRB理事会への陣営送り込み能力を遮断していると見ている。長年にわたりFRBの独立性を支持してきた民主党の上院議員、エリザベス・ウォーレン氏が委員会主席に就く見込みであり、トランプ氏の将来のFRB職員指名プロセスはより厳格な審査に直面する可能性があり、さらには凍結されるさえある。これにより、FRBとそのウォッシュ議長は、利上げを通じてインフレに対処する際に、より大きな余地を得ることにもなりうる。

クーク理事の罷免にどの程度の意義があるのか？

ホワイトハウスはこれまでFRB理事のクーク理事罷免を進めてきていた。しかし上院の勢力が交代した後、この動きの実質的な意義は大きく縮小してしまった。フェローリ氏のレポートはこの論理を直接的に示唆している。たとえ罷免が成立したとしても、空いた議席に行政府が望む人物が入ることはあり得ない。言い換えれば、クーク理事罷免という政治的対価を支払っても、それに見合う人事上の見返りは得られないのだ。理事会に加え、地域連銀総裁の選出プロセスにも間接的な影響が及びかねない。レポートでは、これまでに複数のメディアが報じている通り、アトランタ連銀が新任総裁を探す過程で少なくとも1人の元トランプ政権幹部と接触していたことが言及されている。フェローリ氏は、ワシントンの政治情勢の変化がこの種の選考における優先事項を変化させる可能性があると指摘している。ただし、それがFRBにとって永世安泰であることを意味するわけではない。大統領はいまだ理事指名権を握っており、行政当局は他の行政・法的手段を通じて中央銀行に圧力をかけ続けることができる。民主党の上院支配は一部の人事任命を食い止めることができるが、ホワイトハウスが現FRB職員に圧力をかける動きを完全に制限するには至らない。

ウォッシュ氏に課せられる新たな圧力

FRB現職議長キャビン・ウォッシュ氏の任期は2030年5月までである。次期大統領選の前までは、上院の政治情勢が引き続き民主党主導となる可能性が高い——これはウォッシュ氏の再任ルートに一つ壁をもたらすことになる。フェローリ氏はレポートで以下のように記している。「一任だけで満足するならよいが、ウォッシュ氏は窓辺で時を過ごす時間を減らして、国会議事堂の廊下を歩くのに多くの時間を割く必要がある。」この一文は、パウエル氏が離任前に後継者に公開した提言を呼応するものである。パウエル氏はかつてこう述べている。「国会は我々と民主的な説明責任との間の窓だ。国会へ赴き、人々と対話することは、受動的な負担ではなく、積極的で定期的な義務である。」