トレーダーたちはすでに暗号契約を利用してAnthropicのIPOにレバレッジをかけた投機を行っています

Anthropicの新規株式公開（IPO） はまだ数週間先ですが、トレーダーたちはすでに借入資金を使ってそれに賭けています。

パブリックブロックチェーン上で決済される分散型暗号資産取引所Hyperliquidの2つの契約が、それを可能にしています：エントロピーの ANTH および trade.xyzのANT.

Anthropicは契約に関して公にコメントしていませんが、そのヘルプページ は、「フォワード契約」やトークン化された証券、その他の仕組みを通じて一般向けに自社の株式を販売すると主張する者は、おそらく無価値なものを提供している可能性が高いと述べています。

エントロピーおよびtrade.xyzの契約は永久スワップであり、株式の引き渡しやそれらを代表することを主張していません。Anthropicは、そのコメントが永久契約（期限のない先物契約）にまで及ぶかどうかについては述べていません。

「Hyperliquid上の他のすべての24時間取引可能な伝統的金融市場は、既にどこか別の場所で存在する価格を反映していますが、プレIPO市場はこれまで取引されたことのない価格を創出します。だからこそ、私はこれがtrade[XYZ]が提供する中で最も革新的な製品であると信じています」とDeFi研究者は述べていますペトロ・ドミトリレフがXで投稿しました。「IPOPは株式も、割当ても、議決権も、発行体に対する請求権も一切伴わず、価格変動リスクのみを示すものです。」

株式の取引が開始されるまでは、Anthropicに関する唯一の指標はトレーダーの期待感に限られます。公開された価格が存在しないため、運営者が価格を設定します。各プレIPOマーケットは、運営者が選定した価格で開始されます。

契約の仕組み

パーペチュアル契約（Perps）は、ロングとショート間での小額の定期支払いであるファンディング率を使用して、契約価格を参照価格の近くに維持します。ロングは価格上昇を予想するトレーダーであり、ショートは価格下落を予想するトレーダーです。

EntropyのANTHは評価額によって価格付けされており、価格の1ドルごとに同額の10億ドルの企業価値を示しています。したがって、約1,880という数値はAnthropicの企業価値を約1.9兆ドルと評価しています。

HyperliquidにおけるANTHの価格

ANTはAnthropicのクラスA株式1株を指します。価格は、注文帳の未約定注文によって形成される30分間の移動平均に従います。Trade.xyzはを使用しています。「ディスカバリーバウンズ」、 価格をリファレンスポイントの周りのバンド内に維持し、そのリセット回数が限られているものです。プレIPO市場では、通常、同社は標準レベルの1%にレートを抑制します。

ANTのデビューは厳しいものとなりました。Hyperliquidのデータによると、東部標準時間午前9時頃に約138ドル付近での始値を示しました 約110ドル付近まで下落し、午前11時50分頃には取引量870万ドル、未決済建玉220万ドルとなりました。この契約は最大10倍のレバレッジを許容しており、つまり、ポジションに対して10％の値動きがあった場合、その担保は全て消失することを意味します。

ANT/USD（ハイパーリクイッド）

ANT は ステーブルコインUSDCによる現金決済.

トークン化された株式とは異なり、Anthropicの永久先物市場は株式やそれらを保有するファンドによって裏付けられていません。各ポジションの資金はトレーダーの担保であり、各勝ち注文の支払いは反対側の負け注文によって賄われます。

Hyperliquidは基盤を提供しています。取引はノンカストディアルで、ユーザーは自身のウォレットから担保を差し入れ、取引はプレファンド担保に対して実行・清算・決済されます。マーケットオペレーターはその上に位置し、保有者はそのルールに依存します。

Trade.xyzは価格ソースを選択し、レバレッジ制限および未決済建玉上限を設定し、取引を停止することができ、その場合ポジションはマーケットプライスで決済されます。

IPOへの関連性

上場日において、trade.xyz は ANT が通常のパーペチュアル契約に変換され、通常は株式の取引開始後の最初の通常取引セッションで基礎株価を追跡すると述べています。trade.xyz は 11月20日 を予定上場日として設定していますが、これはあくまで同社の推定であり、Anthropic が確認したものではありません。

もし上場が遅延した場合、契約にはがあります60日間の猶予期間、2027年1月19日まで有効であり、その期間内にAnthropicが上場すれば、依然として転換可能です。もしその時点までに株式が上場しなかった場合、ANTは契約開始以来の平均取引価格で現金決済されますが、trade.xyzはその平均価格が不公平である場合、別の方法を使用する可能性があると述べています。

IPO価格は、Anthropicおよび同社の銀行がこれらのデリバティブ市場とは独立して設定します。

フィナンシャル・タイムズは、投資家が1.5兆ドルから1.75兆ドルの評価額を期待していると報じており、フォックスビジネスのリズ・クラマンも価格設定は11月19日から20日に予定通り進んでいると述べています。これらの契約は、そのサインの一つとなるでしょう。Anthropicの直近のプライベートラウンド（5月）は、ポストマネーで9650億ドルの評価額でした。

Trade.xyzは、以前のプレIPO契約が良好に追跡されたと述べています。米国証券取引委員会（SEC）への書簡の中で、完了した5つの市場が各株式の公開価格の約0.4％から7％の範囲内で終了したと報告しました。

SpaceXについては、取引開始前日の契約価格が172.84ドル、IPO価格が135ドル、株価は150ドルで取引を開始しました。これらの数値はtrade.xyzおよび共同署名したロビー団体からのもので、独立した検証は行われていません。

リスク

IPO前の投資家にとって主なリスクは流動性の低さであり、これにより取引が困難になり、価格の変動が激しくなる可能性があります。5月には、HyperliquidでのSpaceX契約が30分間で約45％下落しましたおよび405名のユーザーが清算されました。オープンインタレストは当時290万ドル未満でした。別の商品でしたが、状況は類似していました。

レバレッジはすべての動きを増幅させ、オペレーターは開始価格、価格設定ルール、および停止権限を保持しています。商品先物取引委員会（CFTC）は5月に米国取引所で初のパーペチュアル契約を承認し、株式ベースのパーペチュアル契約については米国証券取引委員会（SEC）と共同での検討を示唆しました。

米国のトレーダーはHyperliquidにおけるデリバティブ取引が制限されています。Trade.xyzは、同社の取引市場は米国人に提供されておらず、ジオブロッキングおよびウォレットスクリーニングを採用していると述べています。Hyperliquidの利用規約では米国、オンタリオ、制裁対象地域が禁止されていますが、同プラットフォームは本人確認を行っていません。

類似プラットフォームに対する取り締まりは運営者に及んでいます。2022年、BitMEXの共同創設者アーサー・ヘイズ有罪を認めたマネーロンダリング防止のチェックを維持できなかったことにより、彼は自宅拘禁6か月および保護観察2年の判決を受け、2025年に恩赦が与えられました。バイナンスの創設者、趙長鵬氏は2024年に4か月の懲役刑を受け、検察は同社が米国内の顧客の所在地を偽装していたと述べました。彼もまた後に恩赦を受けています。