테크주 매도 공세에 직면, 애트랜픽 1조 5000억 달러 IPO는 밸류에이션과 타이밍 시험에 처해 있다

작성자: 자오잉, 월스트리트씨엔시엔

AI 스타 기업 앤트로픽이 상장 계획의 중대한 시험에 직면했다. 중간선거 이후 이틀간의 기술주 급락 속에서 나스닥 종합지수 구성 종목들은 하루 만에 시가총액 2조 5천억 달러를 증발했으며, 본래 '반드시 사야 할' 목표로 여겨진 앤트로픽 IPO는 이제 평가와 시기라는 두 가지 핵심 문제에서 동시에 압박을 받고 있다.

목요일, 월스트리트저널과 로이터 통신 보도에 따르면 소식통들은 IPO 참여를 계획했던 주요 투자자 세 명이 1조 5천억 달러의 목표 평가를 달성하기 어려울 수 있다고 명확히 밝혔으며, 그중 한 명은 실제 평가가 1조 달러에 더 가까울 것으로 보고 있다고 전했다. 이와 함께 일부 투자자들은 로드쇼가 예정대로 11월 9일 주 내에 시작될 수 있는지 직접 의문을 제기했고, 연간 내 상장 완수에 대한 시장의 신뢰는 빠르게 사라지고 있다.

이런 국면은 전체 시장에 있어 의미 깊은 영향을 미친다. 앤트로픽은 구글, 아마존, 엔비디아 등 기술 강기업들과 심층적인 비즈니스 연결고리를 맺고 있으며, 해당 IPO는 올해 6월 스페이스X가 세운 역사적 기록을 넘어 역대 최대 규모 공개모집증자(IPO)가 될 가능성이 있었다. 상장 계획이 좌절되거나 큰 폭으로 할인해야 하는 상황이 발생하면 이미 취약한 AI 섹터 감정을 더 크게 위축시키고, 기술주 비중이 높은 대형 지수에 부담을 줄 수 있다.

기술주 유동성 패닉: AI 인프라 신화가 냉수를 맞다

이번 기술주 매도 파동의 도화선은 이번주 중간선거 결과다. 선거 결과 AI 정책 회의론자들이 권력 중심부로 진입했고, 여러 주에서 미국 데이터센터 건설을 지연시킬 수 있는 보류령이 통과되어 AI 인프라 투자 논리의 핵심을 직접 타격했다.

이후 거래일 이틀간 AI 관련 자산이 집단 매도의 대상이 되었다. 나스닥 기준 S&P 1500 기술주 중 50개 이상의 종목이 하루 만에 10% 이상 급락했다. CoreWeave, Nebius, IREN 등의 데이터센터 및 컴퓨팅 파워 관련 개념주가 낙폭을 선두로 달렸으며, 지난 한 달간 각각 시가총액이 절반으로 줄었다. CoreWeave와 스페이스X를 커버하는 크레딧 디폴트 스왑(CDS) 스프레드가 모두 사상 최고치를 기록하며, 시장 내 향후 몇 년간의 부채 불이행 예상치가 현저히 상승했다.

Truist Advisory Services 수석 투자 책임자 키스 러너는 "기술 섹터가 지난 한 달간 S&P 500 대비 10.7% 하락하여 2002년 5월 이후 가장 극단적인 단월 하향 추세를 기록했다"고 밝혔다. 그는 현재의 매도를 "불편하지만 비정상적이지 않다"고 표현하면서도 "고무줄이 점점 더 팽팽하게 조여지고 있다"고 경고했다. Vanda Research 자료에 따르면 개인투자자들의 매도 물력은 팬데믹 이후 가장 강력한 것으로 나타났다.

마이크로소프트 또한 같은 시기에 Nebius, IREN, Nscale 등 신흥 클라우드 서비스업체의 일부 데이터센터 프로젝트에 대한 규제를 강화하며, 시장 내 AI 인프라 투자 둔화에 대한 우려를 더욱 고조시켰다.

평가 논란과 핵심 자료 누락: 1조 5천억 달러는 설득력 부족

앤트로픽은 원래 추수감사절 전주 내 상장을 마무리할 계획이었으며, 자금 모집 규모는 최대 1000억 달러에 달해 약 1조 5천억 달러의 기업 가치 평가에 해당했다. 올해 초에는 시장이 그 가치가 2조 달러까지 치솟을 수 있다는 전망을 내놓기도 했었다.

현재로서는 로이터 통신이 네 명의 관계자를 인용해 보도한 바에 따르면, 일부 투자자들은 1조 5천억 달러를 합리적인 기준선이 아닌 평가 상한선으로 간주하고 있으며, 기업측이 더 큰 가격 할인을 제시해야만 인수 약속을 확정하겠다는 입장이다. 투자자들의 우려는 시장 변동성뿐만 아니라 앤트로픽의 실적 분석에서도 기인한다. 해당 기업은 분기별 적자가 계속되고 있으며, AI 인프라 구축 파트너들에게 거액의 자본 지출을 보장하는 조건을 부여했기 때문이다.

투자자들은 또한 앤트로픽이 최신 S-1 개정 문서에 공백으로 남겨둔 10월 매출 자료를 기다리고 있으며, 이를 통해 회사가 최근 몇 달간 성장세가 둔화된 뒤 다시 가속화를 일으켰는지 평가하려 한다. 이러한 핵심 자료의 부재로 인해 기관투자자들은 현재 시장 상황에서 대규모 포지션 결정을 내리는 것이 더욱 어려워졌다.

월스트리트저널 보도에 따르면 다른 주요 투자자는 "시장 반등이 일어나도 방금 이번 매도장에서 손실을 본 기관투자자들에게 다시 AI 섹터에 대거 투자하라고 설득하는 것은 여전히 엄청난 과제다"며 현실을 지적했다. 이 투자자는 앤트로픽의 상장 일정이 연기될 가능성을 완전히 배제하지 않았다.

다양한 경로 검토: 딜레마 속 연기의 대가

앤트로픽 임원진과 고문단은 향후 며칠 내 회의를 열어 IPO 후속 조치에 대해 논의할 예정이다. 관계자에 따르면 해당 기업은 준비 기간 내내 구체적인 일정표를 공개적으로 확약하는 것을 의도적으로 피하며 유연한 조정 가능한 여지를 남겼다. 9월 30일 기준으로 회사의 현금 보유액은 1466억 달러다.

대외적 압박 속에 앤트로픽은 다방면의 선택지에 직면했다: 더 낮은 기업 가치 평가로 상장을 진행하거나 자금 모집 규모를 축소하는 것, 혹은 아예 시장 환경이 회복될 때까지 상장을 완전히 연기하는 것이다.

하지만 상장 연기는 무상(無償)이 아니다. 연기 결정은 특히 데이터센터 건설 제한에 대한 정치적 신호가 명확해진 가운데 외부의 AI 생태계 건전성에 대한 우려를 더 깊게 할 수 있다. 동시에 최고 기업 가치 평가를 받은 AI 기업 중 하나인 앤트로픽이 자금 조달 완료에 어려움을 겪는 것으로 비춰질 경우, 대형 기술주 비중이 높은 종합 지수 밸류에이션에 부정적 전염 효과를 불러올 수 있다.

오픈AI 자금 조달 축소: AI 자본의 잔치 점차 물러나

비교적으로, AI 경쟁사 오픈AI의 상황 역시 현재 자금 조달 환경의 냉각을 뒷받침한다. 월스트리트저널 보도에 따르면 오픈AI의 최신 자금 조달 라운드에서는 지금까지 약 110억 달러만이 마련되었으며, 이는 초기 목표치 300억 달러의 절반에도 못 미치는 금액이며 실질 거래 기업 가치 평가 역시 이전 전망보다 낮아 1조 2500억 달러에 고정되었다.

Cherry Lane Investments 파트너 릭 메클러는 시장의 장기적 전망에 대해서는 조건부 낙관론을 유지한다: "이 회사들은 결국 미래의 일부가 될 것이며 상장 역시 이루어질 것이다. 투자자들의 관심 역시 여전하다. 비상장 시장에서 기업 가치 평가가 장기간 상승해 왔으니 지금 다소의 반등 조정은 정상적이다." 그러나 현재의 시황 하에서 이런 낙관론이 앤트로픽이 원하는 가격에 상장을 마무리하도록 지탱해 줄지는 아직 검증해 봐야 할 문제다.