Babylon이 Aave 문을 열었다… 비트코인 직접 담보로 스테이블코인 대출 가능할까?

작성자: 쿨리, TechFlow

TechFlow 요약:

11월 9일 Aave DAO는 만장일치(100% 찬성표)로 바빌론(Babylon) 안건을 통과시켰다. 네이티브 비트코인은 패키징이나 크로스체인 절차 없이 제3자 신탁에 맡기지 않고도 Aave V4에서 담보로 활용하여 스테이블코인을 빌릴 수 있으며, 담보율은 78%로 설정된다. 안건에는 수익 분배 방안도 명시되어 있다. Aave DAO는 매년 먼저 첫 50만 달러를 우선 가져가고, 초과분에 한해 바빌론과 분할한다. 또한 4~7%를 AAVE와 BABY 토큰 리베이크(매입)에 할당한다.

비트코인이 네이티브 형태로 이더리움 최대 빌딩 마켓에 진입하고 있다.

바빌론 공식은 11월 9일 X에 발표한 논평을 통해, Aave DAO가 ARFC 안건을 만장일치로 통과시켜 바빌론의 '신뢰 없는 비트코인 금고'(TBV) 경로를 통해 네이티브 비트코인을 Aave V4의 담보자산으로 접속하는 데 동의했다고 밝혔다. 비트코인 보유자는 본인의 프라이빗 키를 직접 관리하는 상태에서 BTC를 잠그고 USDT, USDC 등의 자산을 빌릴 수 있다. 해당 안건은 이제 AIP 단계, 즉 최종 온체인 실행 투표를 거치게 되며 메인넷 목표 출시 시기는 2026년 말이다. 초기에는 참여 인원 및 규모를 제한하고 단계별로 해제할 계획이다.

이번 안건은 5월 초 안이 제출된 이후, 6월 커뮤니티 온도 검사(Temperature Check)를 거쳐 당시 AAVE 299,743개의 찬성표로 가결되었으며, 반대표는 단 1표도 없었다.

Aave 창업자 Stani Kulechov는 10월 14일 공식 안건 발표 당일 포럼을 통해 지지를 표명했다. TechFlow의 기존 통계에 따르면, 올해 Aave에서 진행된 이진(Snapshot) 투표 안건 74건 중 73건이 가결되었다.

비트코인 네이티브 형태 최초 입문, 담보 조건 WBTC 대비

Aave 거버넌스 포럼에 공개된 안건에 따르면, 차용자는 BTC를 비트코인 체인의 탭루트(Taproot) 금고에 잠그며 코드는 항상 본인 소유 주소 내에 머무른다. 에테리움 상에서는 잠긴 비트코인과 동일한 수량의 양도 불가능한 부기 토큰이 생성되며, 이는 Aave V4의 담보 증명으로 기능한다.

리스크 관리 기관 LlamaRisk가 제시한 파라미터에 따르면, 네이티브 BTC의 담보율은 78%이며 최고 청산 보너스는 5.55%다. PANews 보도에 따르면, 해당 라인의 담보율 및 대출 이자율은 Aave V4 코어 마켓에서 WBTC, cbBTC 등 래퍼드 자산들과 비슷한 수준이다.

이번 조치는 비트코인 대출 시장이 장기적으로抱고 있던 신탁(custody) 공백을 메우는 것이다. Cointelegraph 보도에 따르면, Aave의 기존 비트코인 담보품은 WBTC, cbBTC 등 래퍼드 자산을 주로 차지하며, 하위 레이어 비트코인은 신탁 업체가 보관해야 하므로 사용자들은 거래상대방 리스크를 감수해야 했다. TechFlow의 이전 보고서에 따르면, Aave는 이미 LBTC 전용 마켓을 배포했으며 바빌론의 이번 안건은 패키징 없이 순수 네이티브 비트코인을 대상으로 하는 최초의 솔루션이다.

비용 면에서도 장점이 있다. Alea Research 인용 보도에 따르면, 바빌론은 금고 대출의 연쇄 비용이 3~5% 선일 것으로 추정하며, 중앙화 대출 플랫폼에서 흔히 보이는 구간은 9~16%다. 3분기 말 기준 바빌론에 스테이킹된 비트코인은 약 40,481개였으며, 모두 스크립트 형식으로 비트코인 체인 내에 남아있다.

수익 분배 50만 달러 게이트 설정, 리베이크 비율 최대 7%

안건의 수익 배분 방식은 계층형 구조를 채택했다.

안건 원문에 따르면 분배 대상 수익은 두 가지뿐이다. 바빌론 라인 차용자가 내는 이자 중 Aave가 징수하는 유동성 제공 수수료, 그리고 청산 과정에서 발생하는 수수료다. 매년 첫 50만 달러는 전액 Aave DAO가 독점한다. 50만 달러에서 200만 달러 구간에서는 Aave DAO가 78%, 바빌론이 18%를 가져가며 4%는 리베이크에 사용한다. 그 후 구간별 비율이 점진적으로 상승하여 600만 달러 초과 부분부터는 Aave DAO가 61.5%, 바빌론이 31.5%를 점유하고 리베이크 비율이 7%로 상승한다.

리베이크 자금은 공개 시장에서 토큰 매입에 사용되며, AAVE 85%, BABY 15%로 분배된다. 매입된 토큰은 Aave DAO와 바빌론 재단이 절반씩 나누어 가진다.

연구기관 Alea Research의 산출 결과에 따르면, 해당 라인의 연 수입이 1000만 달러에 도달하면 Aave DAO는 약 692만 달러, 바빌론은 약 252만 달러를 각각 받게 되며 리베이크액은 약 56만 달러로 그중 BABY 매입액은 약 8.4만 달러다. Alea Research는 이것이 BABY 토큰에게 차용자 이자라는 가치 통로가 열리는 최초의 사례라고 지적했다.

다만 현재 두 토큰의 규모와 비교했을 때 이번 리베이크의 양은 미미하다. Aave 거버넌스 포럼이 3월 통과시킨 안건에 따르면 AAVE 자체의 연간 리베이크 예산은 이미 5000만 달러에서 3000만 달러로 축소되었다. BABY의 경우 Alea Research 집계 자료에 매일 약 158만 개가 신규 발행되고 있으며, 3분기 가격을 적용할 경우 매년 새로 나오는 토큰 가치가 약 700만 달러다.

초기 신용 한도 약 2100만 달러, 청산 여전히 WBTC 의존

규모 확장 여부가 이번 안건이 통과해야 할 다음 관문이다.

안건 원문에 따르면 Aave 코어 자금 풀은 바빌론 라인에 초기 신용 한도로 USDT와 USDC 각각 800만 달러, USDG와 RLUSD 각각 200만 달러, GHO 100만 달러를 배정해 총합 약 2100만 달러에 달한다. 네이티브 BTC 담보 상한선은 300개다. 추후 수요에 따라 한도가 인상될 수 있으나, 각 단계마다 Aave DAO의 승인이 필요하다. Alea Research 통계에 따르면 전체 Aave V4의 9월 유효 대출 금액은 약 3억 1000만 달러다.

청산 메커니즘도 또 다른 쟁점이다. 비트코인이 비트코인 체인에 그대로 잔존하므로, 안건은 특별히 청산 정산 모듈을 도입했다. 청산 수행자는 WBTC를 통해 압류된 금고 채권을 인수하고, 아비트라지 참여자가 다시 비트코인 체인으로 가서 BTC를 찾아오는 구조다. 이는 담보 과정에서 신탁 업체의 의존도를 뗐지만, 청산 과정에서는 여전히 WBTC 같은 신탁형 자산에 기대야 함을 의미한다.

리스크 관리 권한 관련 안건 원문에 따르면, 긴급 일시정지는 Aave Labs, LlamaRisk, Babylon 등으로 구성된 3/5 멀티시그가 담당하며, 정지 및 해제 시 모두 타임록(Time Lock)은 적용되지 않는다. 정지 기간 중에는 상환과 청산 역시 함께 차단된다. 다만 멀티시그는 사용자 비트코인을 송금하거나 이동할 권한이 없다.

향후 주목해야 할 시기가 두 군데 더 있다. Alea Research에 따르면 바빌론은 11월 말까지 BABY 토큰 경제 모델 수정안을 거버넌스에 제출할 예정이며, 주요 방향은 신규 발행량이 금고 사업 쪽으로 더 많이 향하도록 조정하는 것이다. 아울러 Gate 신탁이 맡고 있는 약 2999개의 BTC 스테이킹은 11월 30일 전후로 종료 예정인데, 갱신되지 않을 경우 바빌론의 스테이킹 규모가 이에 따라 변동될 전망이다.

메인넷 출시를 앞두고 BABY 토큰 경제 모델 수정안이 실제로 구현되는지가 결정될 것인데, 이것이 네이티브 비트코인 대출 사업이 최종적으로 두 토큰에게 얼마나 실질적인 리베이크 효과를 안겨줄지를 좌우할 핵심 변수다.